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「圣淘沙手机版下载」益丰药房拟出13.84亿控股新兴药房 商誉或猛增压力大
2020-01-10 17:48:46

「圣淘沙手机版下载」益丰药房拟出13.84亿控股新兴药房 商誉或猛增压力大

圣淘沙手机版下载,益丰药房在并购道路上更进一步。

在停牌近2个月后,益丰药房终于发布了重组预案。公告称,公司拟以13.84亿元收购石家庄新兴药房连锁有限公司(以下简称“新兴药房”)86.31%股权,收购方式为发行股份及支付现金相结合。

其中,新兴药房48.96%的股权将换成7.85亿元的现金,另外37.35%的股权则通过发行股份方式作价近5.99亿元。此次股份发行数量约1411万股,发行价格为42.43元/股。

绝对控股

新兴药房成立于2002年,是一家专注于中西成药、中药饮片、保健品及医疗器械等业务的直营连锁零售企业。

目前,新兴药房旗下拥有462家直营门店,覆盖河北省8个城市和北京市,其中石家庄市达218家,为河北区域内第二大连锁药房企业。

2016年、2017年及2018年一季度,新兴药房的营业收入分别为69972.25万元、90491.63万元、24926.17万元,净利润分别为3556.88万元、4517.3万元、1460.81万元。

在业绩承诺方面,有关交易对方承诺,2018年到2020年,新兴药房的扣非归母净利润不低于6500 万元、8450 万元、9950 万元,即累计不低于2.49亿元。新兴药房在2017年实现的扣非归母净利润为4382.29万元,即承诺期内的业绩同比增长幅度分别约为48%、30%、18%。

截至2018年一季度末,新兴药房的商誉约为2.44亿元,占其总资产比例为27.47%,主要是因为新兴药房收购了武安市康健大药房连锁有限公司、三河市鹤仁堂药品零售连锁有限公司、衡水宏达恒康大药房有限公司等。

截至2018年一季度末,新兴药房的净资产近4.3亿元,而新兴药房的整体估值约为16.04亿元,由此计算增值率约为273%。

此前,益丰药房就曾入股新兴药房,持股比例约为4.69%。此次收购完成后,益丰药房将持有新兴药房91%的股权,实现绝对控股。

三大贡献

中信建投证券研究报告指出,此次并购对于益丰药房而言,主要有三大作用:

1

有利于益丰药房完善区域布局,提高市场竞争力。

2

新兴药房并入公司后,针对新兴药房,一方面可以协同发挥规模效应,提高上游议价能力,降低成本;另一方面可以对接公司的精细化管理体系,双轮驱动,实现自身毛利率提升。

3

本次交易完成后,新兴药房并表带来公司业绩增量。

截至2018年一季度末,益丰药房拥有门店2328家(其中加盟店95家),经营区域主要集中于中南地区及华东地区,包括湖南省、湖北省、广东省、江苏省、上海市、浙江省和江西省。其中,中南地区有门店1296家,华东地区有门店1032家。

本次交易完成后,新兴药房的门店将纳入益丰药房的管理范围,益丰药房的门店数量将增至2790家。同时,河北省及北京市将纳入公司的经营版图,公司的经营区域进一步拓宽至华北地区。

本次交易完成后,益丰药房的门店网络将覆盖国内中南地区、华东地区和华北地区。

根据Wind数据,在药品零售行业中,益丰药房2017年的营业收入位列第五,在九州通、一心堂、老百姓、大参林之后。

其中,九州通和第一医药的主营业务是医药批发业务,因此其财报中未有门店数量体现。

益丰药房表示,未来将抓住行业整合机遇,加快扩张步伐,在现有基础上,采用自建门店和兼并收购并重的方式,实现经营规模的扩张。

此外,若并入新兴药房的业绩,益丰药房在2017年的营业收入、净利润分别上涨18.83%、14.25%。

两点困扰

然而,收购新兴药房也将为益丰药房带来商誉巨增、资产负债率提高的困扰。

截至2018年一季度末,新兴药房的商誉约为2.44亿元,占其总资产的比例为27.47%。益丰药房的商誉在上市后也在不断增长。截至2018年一季度末,益丰药房的商誉已达到9.45亿元,比2017年底增加了2.5亿元左右。

若成功完成此次收购,新兴药房的商誉将纳入上市公司的合并报表,再加上高溢价产生的商誉,初步预估益丰药房的商誉将有可能飙升至22.72亿元左右,这带来了一定的风险。

益丰药房在预案中指出,由于并购交易和后续整合工作的复杂性,如果新兴药房在未来盈利及现金流情况低于管理层预计,则可能需根据会计准则的要求计提商誉减值,从而对公司盈利情况构成不利影响。

资产负债率方面,截至2018年一季度末,新兴药房的资产负债率为51.74%,远超益丰药房的35.51%。如果直接将新兴药房的资产负债并入上市公司,不考虑其他因素,益丰药房的资产负债率将增加至37.92%。

对此,《国际金融报》记者致电益丰药房董秘办,但截至发稿未有回复。

记者 吴鸣洲

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